日前，《印刷印象》公开了由国际知名咨询公司Graphic Arts Advisors（以下简称GAA）发布的《美国印刷包装行业2024年并购活动报告》。GAA连续13年观察美国印刷包装行业并购活动，特别关注商务印刷、包装（标签、折叠纸箱和软包装）、大幅面印刷等细分领域，并于每年8月底发布相关报告，回顾过去12个月美国印刷包装行业并购情况。
哪些细分市场交易更为频繁或相对冷清？买家收购的动机是什么？是扩充现有产能，还是寻求协同效应？这些问题都能帮助GAA预测各印刷细分市场未来的并购走向。
图1显示了近三年公开宣布的美国印刷包装行业并购交易总数及变化趋势。总体而言，2024年美国印刷包装行业并购交易量相较前两年同比略有下降，但在过去12个月中却保持了相对稳定的频率。
图1 美国印刷包装行业整体并购交易情况（2022年~2024年）
通过统计并购企业主要经营的细分业务，GAA深入研究了商务印刷、包装印刷、大幅面印刷等领域的并购情况，以此洞察印刷包装行业不同细分领域的发展情况。此外，GAA还分析了破产申请和非破产企业工厂关闭的情况，以确定哪些细分市场的业务挑战最为突出。下面让我们一起来看看不同领域的具体并购情况。
01 商务印刷
经过深入分析商务印刷行业的交易动因，GAA观察到近年来该领域展现出相对稳定的趋势。图2显示了近三年商务印刷领域并购交易类型分布情况，其中“Tuck-Ins”（橙色线条）指一家体量较大的公司收购一家较小的公司；“Addt’l Facility”（蓝色线条）指添加额外的设施；“New Entry”（紫色线条）指新加入者。
图2 美国商务印刷行业并购交易类型分布（2022年~2024年）
2024年，商务印刷领域以”Tuck-Ins“形式进行并购交易的比例降至历史最低点，仅为25%，而2019年这一比例曾高达70%。GAA提到，交易比例的降低一定程度上反映了行业由于产能过剩和财务压力，愿意收购的买家较少。
在今年的26起商务印刷收购案例中，16位买家收购目标公司是为了拓展新的经营地点，并明确表示将保持工厂的持续运作，这与以往的收购策略存在显著差异。
2024年，10家公司被之前未曾涉足商务印刷领域的“新玩家”收购。相比之下，2019年仅有2笔此类交易。由此可见，美国印刷包装行业格局正在经历变革，越来越多的外部资本开始对印刷行业表现出浓厚兴趣，并积极进行投资。
02 包装印刷
2024年，包装印刷细分市场的公开并购交易量减少26%。曾经炙手可热的标签印刷市场如今逐渐冷却，与涉及瓦楞纸包装的交易数量持平。
在谈及收购动机时，包装行业的企业主和投资者与商务印刷行业明显不同。在过去一年里，GAA记录了包装行业的43宗交易，其中仅有1宗涉及将一家陈旧的折叠纸盒工厂并入邻近的现有工厂。大多数买家指出，获取额外的生产设施是他们进行收购的主要驱动力。同时，拓展公司的地理覆盖范围也是买家们考虑的关键因素。
从包装印刷领域的并购交易活动中，GAA发现业界对瓦楞纸箱业务普遍具有兴趣，无论是地方性、全国性还是跨国企业，都对瓦楞纸箱业务非常关注。
图3 美国包装印刷行业并购交易企业主营业务情况（2022年~2024年）
03 大幅面印刷
为了更全面地观察印刷行业的不同细分市场，GAA将专注于生产大幅面印刷品及相关产品的公司从商务印刷板块中独立出来统计分析。零售展示、贸易展示、室内装饰等产品通常依赖大幅面印刷设备进行生产。
GAA指出，大幅面印刷的黄金时代已经结束，市场交易活动趋于稳定，已经步入成熟期。当下，数字印刷在大幅面印刷和包装印刷领域逐渐普及，平板切割机等技术广泛应用，大幅面印刷的进入门槛也相应降低。因此，大幅面业务的竞争优势已经从早期的先发优势，转变为开发更完善的在线营销渠道、打造更强的生产能力、提供更多的增值服务。
从下图中可以看出，在过去一年，大幅面印刷领域的并购活动异常活跃，公开报告的交易数量几乎翻了一番，达到了21宗。私募股权的持续活跃预示着在未来几年内，这一领域的并购市场需求仍将保持强劲。企业主们正在重复商务印刷公司曾经的扩张路径：通过收购来提升生产能力，从而实现营收增长。
图4 美国大幅面印刷行业并购交易类型分布（2022年~2024年）
04 未来的挑战
GAA对印刷包装行业各细分市场的交易活动进行深入分析，在一定程度上揭示了行业动态变化。然而，仅仅统计交易数量并不能精确地描绘出这些变化的影响是正向还是负向的。为了更全面地把握行业的发展趋势，GAA进一步追踪了破产申请和工厂关闭的数据，并将其与整体交易活动进行了对比分析。
基于多年的研究和行业数据，GAA得出结论：整体并购交易量大且伴随大量企业关闭和破产的细分领域通常正处于或即将步入衰退期。对于那些未能适应市场变动的企业而言，这可能是一个低成本整合的机会。
相反，并购交易量与企业关闭和破产数量下降的细分领域，更有可能实现规模的扩张。因此，在这些行业中进行整合的成本相对较高。以包装行业为例，并购交易量有所下降，且破产申请和工厂关闭的数量也较少，这表明包装行业仍是一个相对稳健的市场，整合活动仍在持续进行。
纵观过去五年，美国印刷包装相关行业的财务状况总体上呈现改善趋势，但在过去一年中，这一趋势出现了逆转。商务印刷再次成为破产申请数量最多的细分领域，紧随其后的是报纸和杂志出版业。
除了破产申请，GAA还关注非破产工厂的关闭情况。相较于破产申请，工厂关闭可能更早地预示着行业的财务困境，尤其是在规模较小的细分市场中，破产申请往往意味着企业的终结。有些企业在关闭后会彻底消失，也有些企业会找到买家，以更有序的方式进行清算。工厂关闭并不总是意味着企业完全停止运营，有时也是大公司为了优化生产能力而进行的调整。无论如何，工厂关闭都反映了市场正在发生变化，通常主要原因在于市场需求的减少。
自去年起，非破产工厂的关闭数量持续上升。GAA的统计数据显示，去年有41家工厂宣布关闭，这一数字接近2019年和2020年的水平。关闭工厂主要集中于传统商务印刷行业，报纸印刷厂的关闭数量也高于其他行业。此外，许多造纸厂的停产和关闭也在持续发生。
许多美国印刷包装企业表示目前政府提供的企业扶持资金已经用尽，贷款即将面临利率上调的压力，客户对印刷品的采购变得更加谨慎。目前的挑战是否会进一步加剧？行业未来是否将适应新的常态？行业整体交易活动能否恢复到之前的水平？让我们一起拭目以待。
来源丨印刷经理人
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